Danske Equities: Godt resultat fra B&O, men afmatning forude

Danske Equities opjusterer sine estimater og sin værdiansættelse af B&O på baggrund af et godt resultat for 3. kvartal, men forudser en afmatning i 4. kvartal og ser en yderligere markant opjustering i år som usandsynlig, fremgår det af et nyt notat.

Analytikernes fastholder deres anbefaling på Hold grundet den høje prisfastsættelse, men må samtidig konstatere, at bull case scenariet med betydelig marginekspansion på mellemlangt sigt peger på et kursniveau over 800 kr.

Danske Equities har opjusteret sit EPS-estimat for 2005/06 med 3 pct. på baggrund af resultatet for 3. kvartal. Ledelsens reviderede forventninger om en omsætningsvækst på 9-10 pct. (tidligere 8 pct.) og et resultat før skat på 420-440 mio. kr.indebærer dog implicit en betydelig afmatning i 4. kvartal i forhold til samme periode året før.

- Trods selskabets sædvanligvis konservative estimater ser vi de nye forventninger som realistiske, da ledelsen med kun 1½ måned tilbage af regnskabsåret må have et godt overblik over både omsætningen og omkostningerne for 4. kvartal, anfører analytikerne.

Danske Equities antager, at den forventede afmatning i 4. kvartal er hurtigt overstået og ser gode perspektiver for B&O derefter. Analytikerne hæver på den baggrund sine EPS-estimater for 2006/07– 07/08 med 3-4 pct., primært grundet marginer.

Danske Equities ser en sandsynlighedsvægtet DCF-værdi på 626 kr. og et 1-årigt kursmål på 677 kr.