Credit Suisse fortsat positiv på høreapparatsektor

Finanshuset Credit Suisse er fortsat positiv på høreapparatsektoren grundet den strukturelle vækst og høje margin samt lave kapitalintensitet. Det skriver finanshuset forud for høreapparatmessen AudiologyNOW! den 28-31 marts i Bosten, hvor finanshusets top pick er schweiziske Sonova.

I analysenotatet hæver finanshuset anbefalingen på GN Store Nord til neutral fra underperform, mens kursmålet løftes til 58 kr. fra 52 kr. Anbefalingen på William Demant fastholdes på outperform, mens kursmålet hæves til 560 kr. fra 525 kr.

Credit Suisse forventer, at volumenvæksten inden for høreapparater vil køre med 4-5 pct., hvor der er set en mild acceleration på det seneste. Prissætningen for sammenlignelige høreapparater ser ud til at holde trods negative kommentarer om priserne, som i højere grad har været drevet af produkt- og salgsmixeffekter.

Væksten er ifølge finanshuset geografisk bredt funderet, hvor solide forhold i Europa igen støtter opfattelsen om en lav følsomhed i slutmarkedet.

GN Store Nord har lavet en usædvanlig handling ved at annoncerer lanceringen af et nyt high end produkt for 2012. Inden for branchen ventes Siemens måske at følge efter, men Credit Suisse venter ikke at Sonova og William Demant vil følge trop.

For William Demant sænker Credit Suisse EPS-estimatet for 2012-2014 med 2 pct. på højere skatter og afgifter. GN Store Nord har på det seneste vist gode takter inden for høreapparater, men finanshuset er dog fortsat bekymret over bruttomarginalen og pengestrømmen. Dog vurderer Credit Suisse, at investorerne vil belønne GN's køreplan for 2012.