Carlsberg/Sydbank: Millionbøde vælter ikke læsset
Set i det store billede er en bøde på 463 mio. kr. fra det tyske Bundelkartellamt ikke noget, der får nævneværdig betydning for den danske bryggerikoncern Carlsberg. Det kan højst være lig med et lille imagetab.
Det vurderer Morten Imsgard, Carlsberg-analytiker hos Sydbank, efter at Carlsberg onsdag er blevet tildelt en bøde på 462 mio. kr. i en større kartelsag. Bøden svarer til knap en fjerdedel af det samlede bødebeløb, hvor en række andre bryggerier også er blevet idømt bøder.
- Man kan se det fra to sider. I forhold til kartelsager generelt, så er det en relativ stor bøde sammenlignet med, hvad andre danske selskaber har fået i lignende sager. Set fra en anden vinkel, så betyder omkring 460 mio. kr. ikke meget i det store Carlsberg-regnskab, så er det ikke en bøde, der for alvor vælter Carlsberg. Det er en lille del af selskabets markedsværdi og en lille del af den indtjening, man hiver ind på årsbasis, siger Morten Imsgard til Ritzau Finans.
Han vurderer dog samtidig, at det alligevel er et betydeligt irritationsmoment for ledelsen i den danske bryggerikoncern.
- Det er givetvis noget, som topledelsen vil ærgre sig grænseløst over, hvis det viser sig, at nogen længere nede i geledderne i Tyskland har lavet aftaler, der ikke har foregået efter spillets regler. Så man ser selvfølgelig ikke gennem fingre med det, siger Morten Imsgard.
Kartelsagen kan i stedet vise sig at gøre mere ondt på Carlsbergs brand.
- Det kan risikere at koste på imagekontoen. Jo flere lussingerne, man får af den slags sager, jo længere kan den langsigtede bøde gå hen og blive. Og det er jo afgørende for bryggerierne at værne om deres brands. Derfor gør en bøde som denne ondt på imagekontoen, siger Morten Imsgard.
Carlsberg har appelleret afgørelsen, da selskabet ikke er enige i Bundeskartellamts konklusioner og påstande. Morten Imsgard tror, at Carlsberg kun anker, fordi selskabet vurderer at have noget at hente og ikke af imagemæssige årsager.
- Det er svært for udenforstående at vurdere, om der er foregået ulovligheder. Men hvis Carlsberg sort på hvidt kunne se, at der var foregået noget ulovligt, så tror jeg ikke, at man havde valgt at appellere. Så når man appellerer, så vurderer jeg, at selskabet ser en mulighed for som minimum at få en mindre bøde eller helt slippe for at betale, siger han.
Analytikeren vurderer overordnet set, at investorernes fokus i forhold til Carlsberg er rettet andre steder hen end en tysk kartelsag. Det kommer blandt andet af selskabets store eksponering mod det russiske marked, hvor Carlsberg den seneste tid har været under pres grundet konflikten på Krim-halvøen.
- Man kan sige, at hvis Putin i morgen tager en sightseeingtur ud til en grænsepost i Ukraine, så kommer aktien til at falde væsentligt mere på det, end en millionbøde i Tyskland gør, siger Morten Imsgard.
Carlsberg-aktien dykkede efter nyheden omkring 0,7 pct. og set i forhold til en markedsværdi på lidt over 84 mia. kr. svarer faldet faktisk stort set til bøden på 463 mio. kr.
/ritzau/FINANS
Aske Muff +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk