Jes Asmussen: Kan vi få knækket tillidskrisen?

Der er vist ikke den store tvivl om, at opsvinget i dansk økonomi ikke har været noget at råbe hurra for. Tilbageholdene forbrugere og usikkerhed om den globale økonomis vækstudsigter har presset den økonomiske aktivitet herhjemme, og givet fornyet usikkerhed i virksomhederne. Der er således i vid udstrækning også tale om en tillidskrise i dansk økonomi, hvorfor netop konjunkturbarometrene fra erhvervslivet, der offentliggøres mandag, er et meget vigtigt pejlemærke for den fremtidige udvikling. Uden tillid til fremtiden vil virksomhederne være tilbageholdene med at investere i både kapital og arbejdskraft, som dermed kan gøre frygten for en økonomisk nedtur selvopfyldende.

Derfor var det også opløftende, at vi rundede 2011 af med et lidt mindre negativt billede af den økonomiske situation, hvor det frie fald der ellers karakteriserede perioden efter sommerferien så ud til at være bremset op. Det var også tydeligt i konjunkturbarometrene, hvor især industrisektoren generelt har vist forbløffende modstandskraft over for afmatningen blandt nogen af vores større samhandelspartnere. Det mest positive indtryk kom dog fra den store servicesektor, som i december løftede sig væk fra de depressive tilstande, som indekset ellers var hastigt på vej imod.

Spørgsmålet er naturligvis om virksomhederne kan bygge videre på det mindre pessimistiske billede her i det nye år. Heldigvis har vi også set mere positive signaler fra andre dele af verden, hvor den tyske fremstillingssektor ser ud til at klare sig lidt bedre, men hvor især positive tal fra USA har givet anledning til en stigende optimisme omkring styrken af økonomien. Naturligvis ulmer gældskrisen i euroområdet stadig væk, men indgreb fra ECB har trods alt reduceret noget af frygten for et nært sammenstående sammenbrud i eurosamarbejdet.

Det værende sagt, så har industrisektorens relativt høje optimisme været lidt svær at forklare, jf. figur. Det betyder også, at vi trods de signaler vi har fået fra fx Tyskland om øget aktivitet efter et meget svagt 4. kvartal ikke ventes at slå igennem i konjunkturbarometret for industrisektoren, hvor vi venter et fald fra 6 til 4 i januar. Trods faldet er det dog stadig imponerende, at industrien tilsyneladende ikke har mærket en større effekt af den økonomiske afmatning i euroområdet. Modsat ventes byggesektoren fortsat at være præget af pessimisme, om end det milde vejr vi har haft i januar kan have givet et løft i konjunkturbarometret.

Ugen rundes af med tal for valutareserven ved udgangen af januar, som kommer torsdag, og udviklingen i forbrugerkreditterne for 4. kvartal, som kommer fredag. Med hensyn til valutareserven venter vi at se en fortsat indstrømning af valuta, om end ikke i et tempo der signalerer, at en ny selvstændig rentenedsættelse fra Nationalbanken skulle være på trapperne.