SAS / Sydbank: Stort underskud - men overskudsprognosen er mulig

Sydbank fastholder anbefalingen sælg på SAS efter første kvartalsregnskabet, der er væsentligt svagere, end finanshuset forventede, men som også indikerer, at spareplanen 4XNG fra november begynder at få effekt. Det skriver Sydbanks senioranalytiker Jacob Pedersen, der pointerer, at SAS-aktien er lettet siden 4XNG blev gennemført – men vurderer samtidig, at investorerne befinder sig i særdeles tynd luft.
Omsætningsmæssigt var SAS’ omsætning i første kvartal på linje med finanshuset estimater, mens resultatet før skat og engangsposter var væsentligt dårligere end finanshuset havde ventet.
- Vi havde forventet fremgang i den underliggende indtjening i kvartalet – men det bliver til et underskud – blandt andet på grund af højere brændstofomkostninger, faldende indtjening i Widerøe og ingen væsentlig valutamedvind. Underskuddet er en smule bedre end SAS’ egne planer ved starten af regnskabsåret, skriver Sydbank.
Sydbank fremhæver, at indtjeningen er svag, men rapporten indeholder bestemt elementer, der støtter SAS’ overskudsprognose. De fleste større europæiske luftfartsselskaber holder igen med at øge kapaciteten, og har i stedet kastet sig over effektiviseringer, hvilket ifølge finanshuset skaber et godt miljø for at fylde flyene bedre op – og for at øge priserne i 2013, hvor væksten på SAS’ nordiske hjemmemarked også bliver noget bedre end i Europa som helhed.