Spar Nord: Person med øje for drift skal lede SAS

Bestyrelsen i SAS er gået i tænkeboks med henblik på at finde en afløser til Jørgen Lindegaard, der ønsker at fratræde til efteråret.

- Efter en periode md en industri- og talmand ved styrepinden venter vi, at fokus vil være rettet mod navne med erfaring inden for luftfartsindustrien. Selvom det er or tidligt at afblæse behovet for besparelser og rationaliseringer, synes tiden inde for en person med øje for driften, skriver Spar Nord.

Ledelsen har som målsætning at implementere besparelser for yderligere 2,5 mia. SEK i indeværende år, og Spar Nord ser en risiko for, at det forestående ledelsesskifte kan hæmme realiseringen af denne målsætning.

- Fortsatte besparelser er en nødvendighed, for at koncernen kan opnå en tilfredsstillende forrentning af kapitalen. Dette blev gjort klart med kvartalsrapporten, hvor enhedsomkostningerne var stigende med 3 pct. justeret for valuta og brændstofpriser

TeliaSoneras svenske chef, Marie Ehrling, er flere steder udnævnt som forhåndsfavorit til at overtage posten som koncenchef i SAS efter. Svenske Dagens Industri mener, at hun står foran de to andre kandidater, danske Vagn Sørensen og norske Olav Fjell. Marie Ehrling sad i SAS-koncernens ledelse frem til 2003, da hun valgte at forlade SAS efter en konflikt med Jørgen Lindegaard.

Spar Nords DCF model indikerer en fair value på niveauet 70 kr. pr. aktie.

- En sammenligning med andre europæiske luftfartsselskaber viser, at kun høje forventninger til indtjeningsforbedringer i koncernen retfærdiggør det nuværende kursniveau. Vi er forsigtige med at indarbejde omkostningsreduktioner og indtjeningsforbedringer fuldt ud og vurderer således at både DCF model og sammenlignende analyse understøtter en Neutral-anbefaling, skriver Spar Nord.

Banken peger på en række kurstriggere, der kan trække i begge retning for kursen på SAS-aktien.

- På kort sigt kan enighed i branchen om at indføre oliepristillæg være en positiv kurstrigger, ligesom en fornuftig aftale med selskabets piloter vil være det. På længere sigt vil en fortsat positiv trafikudvikling og realisering af besparelserne være positivt. Omvendt vil problemer med at realisere de nye besparelser samt fortsat hård konkurrence påvirke kursen negativt.